31岁女网红开淘宝店也在美国上市了 尴尬的是：股价破发了( 三 )

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数据显示这些网红在2018年4月到12月期间 ， 创造了22亿元人民币的销售额 。

但是 ， 实际盈利情况如何呢？

招股书显示的过去3年中它还未创造利润 ， 2017财年的净亏损为人民币4010万元 ， 2018财年净亏损为人民币9000万元（约合1310万美元）；2019财年前三财季的净亏损为人民币5750万元（约合840万美元） ， 上年 净亏损为人民币2610万元 。

同时 ， 如涵网红的营销费用逐年增加 ， 从2016年Q2的992万增至2018年Q4的7084万 ， 增幅614％；人均网红营销费用 ， 也从2017年Q1的45万元/人 ， 增加到2018年Q4的63万元/人 。

在如此高昂营销成本的基础上 ， 还有很多流程上的环节 ， 比如网红的抽成 ， 快递的成本 ， 退换货成本、网店运营成本等等 。 2018财年前三季度 ， 如涵的仓储物流费用为9951.7万元 ， 同比增长39.33％ 。

高昂的中间成本、营销费用和KOL抽成使得如涵盈利变得非常吃力 。

阿里加持

网红经济还能走多远？

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北京时间4月3日晚间 ， 中国“第一网红电商股”如涵 终于如愿登陆纳斯达克证券市场挂牌交易 ， 发行价12.50美元 。

拥有淘宝直播头牌带货王张大奕的如涵控股早在2015年就登陆新三板 。 显然中国股市已经满足不了他们对资本回报的期许 ， 于是如涵控股2018年从新三板退市 ， 赴美上市 。

网红张大奕靠带货走向上市 ， 这一消息激发了淘宝直播新一轮的蓬勃发展 。

然后 ， 截至4日凌晨美股收盘 ， 如涵控股大跌37.2％ ， 报收于7.85美元 ， 上市首日就已经破发 。

不过即使以收盘价7.85美元计算 ， 年仅31岁的张大奕身家接近9000万美元（6亿元人民币） ， 妥妥的人生赢家 。

张大奕的带货能力到底有多强？

2014年 ， 张大奕从模特转型淘宝店主 。 2016年双十一 ， 网红张大奕通过直播4小时为自己淘宝店铺创造出销售额超2000万 ， 不仅刷新通过淘宝直播间引导的销量记录 ， 更是一战成名 。

当年她的店实现年销售额3亿后 ， 甚至出现了「张大奕年收入碾压范冰冰」的新闻 ， 间接把「网红经济」概念推向高潮 。

2017年的双11当日 ， 张大奕的销售额高达1.7亿元 。

2018年双11的时候 ， 张大奕一场直播 ， 店铺整体销售额28分钟内破亿 ， 多数人望尘莫及 。

张大奕的成功给不仅给淘宝店铺带来了强劲的销售量 ， 同时也带火了淘宝直播 ， 越来越多的年轻漂亮的网红纷纷加入直播行列 。

根据2018年淘宝直播数据表明 ， 2018年开通直播的商家数较2017年同期增长300％ ， 商家自播的成交金额已经超过大盘的70％ 。

4年前 ， 张大奕微博粉丝不到30万 ， 如今已达1074万 。

有了张大奕的如涵控股赚钱吗？

根据如涵控股于3月7日向美国证监会（SEC）递交的招股书中显示 ， 2019财年前三季度（即2018年4月到12月） ， 如涵控股9个月的收入为8.56亿元 ， 上年同期为7.51亿元 ， 增长了13.9％ 。

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如涵一共签约了113位网红 ， 包括张大奕、大金、虫虫、左娇娇和管阿姨等 。 它为这些网红开了91个自营网店 。 如涵的三个“头部网红”每人每年带货的销售额超过1亿元人民币 ， 还有7个每人每年能创造3000万至1亿元人民币销售额的网红 。

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虽然如涵控股从来都没有真正盈利过 ， 但是这并不妨碍国内创投公司对他的青睐 。

如涵在2014年成功孵化张大奕 ， 开创“网红营销”新商业模式后 ， 获得赛富投资基金的A轮融资 。

2015年获得君联、昆仑万维等数千万B轮融资 。

2016年获得了阿里巴巴3亿元C轮融资 。

挂牌新三板后 ， 2016年11月 ， 定增发行股票融资 ， 获得了阿里、金石投资、君联投资等机构认购 ， 彼时如涵估值达到31亿元 。

根据招股说明书显示 ， IPO后 ， 赛富、淘宝和君联资本各持股7.5％ ， 拥有1.5％的投票权 。

资本为何如此青睐这样一家很难盈利的网红孵化公司呢？

事实上 ， 自从2016年以张大奕、papi酱为代表的网红电商得到井喷式发展后到今日 ， 一度火爆的网红经济不仅没有减退之意 ， 反而成为一种消费的常态 。

根据微博与艾瑞咨询联合发布的《2018中国网红经济发展洞察报告》 ， 2018年网红产业规模不断扩大 ， 红人数量及粉丝规模不断提升 ， 在微博平台上网红粉丝规模接近6亿 。

网红涉及的领域也日渐增多 ， 内容形式的多样化带来了更强的变现能力 。 过去一年 ， 网红电商、广告、直播打赏、付费服务以及演艺代言培训等变现手段 ， 都取得了可观的增长 。

根据CAGR的数据 ， 从2017年到2022年 ， 未来中国网红经济的市场仍然会有41.8％的增长 ， 网红孵化公司的市场规模也会有38.9％的增长 ， 达到2009亿的规模 ， 市场前景巨大 。

作为头部企业的如涵显然能遇到的机遇也会更多 ， 事实上 ， “搭建网红服务平台”已经成为了如涵控股最新的增长动力 。

招股说明书显示 ， 截止2018年3月份 ， 品牌服务的收入达到3500万元 ， 翻了5.4倍 。 而2018年后三个季度收入达到了一亿元 ， 相比去年同期翻了3.4倍 。 虽然目前占收入比重还是太小 ， 但是增速却相当惊人 。 这其中来自于合作品牌数量的增长 。

截至2018年年底合作品牌数量达到501家 ， 而去年同期则只有47家 。

（如涵公布的合作品牌 ， 包括纪梵希、CHANEL、TomFord）

本文源自中国基金报

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