陈磊接棒拼多多一年：营收放缓、“信任”危机与重农投入

本季度，拼多多也终于再次披露GMV情况，根据财报，截至2021年底，拼多多12 个月期间的GMV人民币 2.441万亿元，较上年增长 46%。

自身营收放缓，加之淘特、京喜等在下沉市场的围攻，短视频电商等等新兴平台的冲击，以及中概股普遍暴跌的背景，在过去的一年时间里，拼多多的股价持续下跌，从最高点212.6美元/股跌到如今的39.99美元/股，跌幅超过80%。

财报电话会上，陈磊表示，在现有用户规模基础上，不太可能再继续高增长。如何持续服务好现有的8.7 亿用户，满足他们日益变化需求，是长期关注的事情。

“过去一年，市场上涌现很多不同的平台及电商模式，都需要我们多学习、多借鉴。这也提醒我们，从组织结构上，需要快速地迭代更多的年轻管理层和核心团队，这些业务的发展和调整需要时间来产生效果。”陈磊说。

净利润创新高背后：停止烧钱、收缩自营和一次性返佣

陈磊在拼多多的花名是“土豆”，他是过往拼多多创下高速增长神话的关键背后功臣。其任职CTO期间主导研发拼多多的分布式人工智能技术，构筑并巩固了拼多多的技术底色。

进入“陈磊时代”的拼多多，开始重农投入。去年八月，拼多多设立“百亿农研专项”。据了解，该专项不以商业价值和盈利为目的，旨在面向农业及乡村的重大需求，致力于推动农业科技进步，科技普惠。由陈磊担任项目一号位，季度利润均将优先投入至该项目，直至满足100亿总额。

早在2020年7月陈磊接任拼多多CEO以来，他就主导建设完成了拼多多的全新农产品物流体系。

此外，不同于过往拼多多高举高打、烧钱营销换规模的增长路线，陈磊也进行了战略调整，他表示拼多多会将过去五年在营销方面的重心，更多转向研发，并利用拼多多在技术上的优势，进一步推动农业数字化。

因此，在营收增速创上市以来新低同时，拼多多另一个故事则是季度净利润创上市以来新高。

财报显示，Q4拼多多净利润66.2亿元，远超市场预期15.68亿元，上年同期净亏损13.764亿元。这也是拼多多自2021年Q2季度开始，实现连续盈利。

这一方面得益于营销费用的缩减以及一次性费用抵减、控制开销，另一方面是本季度存在一次性返佣，推动利润提升。

陈磊接棒之后，拼多多正在停止营销亏损换增长的步伐。2021年Q4，拼多多营销费用为147.125亿元，同比减少23%，在四季度的营收占比是42%，这也是拼多多历史上占比最低的一个季度。Q1至Q3营销费用金额上也环比持续下降。

而商品销售收入的持续下降，也一定程度上提升利润率，降低了拼多多的营收。

首先看拼多多的三部分营收结构，网络营销服务及其他收入为272.亿元，较去年同期的265.亿人民币上涨3%。交易服务收入为47亿元，较去年同期的23亿元增长108%。商品销售收入为8170万元，较去年同期的54亿元下降98%。

其中交易服务收入，主要来自于拼多多主App和多多买菜两个平台的交易服务费用，这部分四季度呈现平稳发展。

网络营销服务和商品销售收入则变动相对较大。前者受整个广告大盘下滑影响，后者则是所谓拼多多的1P业务，即拼多多自身采购、销售的商品，类似于京东的自营业务。比如拼多多自己花钱买iPhone，然后平价甚至折价卖给用户。

值得注意的是，2021年Q1，商品销售收入达51亿元，收入占比为23%，上升为第二大收入来源。这部分收入的快速下降，意味着拼多多在逐渐收缩自营。

在过去的财报会议上，拼多多管理层曾表示，1P试用版旨在暂时满足用户对我们商家无法满足的产品的需求。因此，此数字可能会随季度变化。1P业务并不是拼多多的重点关注所在。

在陈磊接棒以来，拼多多制定了“减营销重技术、重投农业科研”长期战略，拼多多四季度研发费用为20.23亿元，全年研发费用达到89.93亿元，同比增长30%。

今年8月，拼多多设立“百亿农研专项”，宣布将第二季度及未来几个季度的利润优先投入该专项。9月底，“百亿农研专项”获得了股东大会的批准。在第二季度利润全部投入该专项之后，拼多多本季度全部利润将继续投入该专项，进一步推动农业科技普惠。

“砍一刀”信任危机和拼多多的新探索

过去一年，拼多多并不平静，因为“砍一刀”屡现“信任”危机。

3月17日，一名主播在直播间发起拼多多“砍一刀”免费换手机的活动，两个小时后，拼多多页面显示砍价进度一度达到99.98%，但依旧没能成功砍下手机。

今年1月，上海一名律师参加了拼多多的“砍价免费拿”活动，领取了一张“超级免单卡”，但邀请多人砍价后，始终差“0.9%”，最终将拼多多告上了法庭。

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